引入“救生艇条款”

　　第一类：大成优选创新、建信优势动力

　　这两只基金都是传统意义上的封闭式基金，但它们的存续期为5年，而以往的封闭式基金的存续期都是15年。另外，这两只基金都引入了“救生艇条款”———在折价时间达到规定的交易日数量，即转型成为开放式的LOF基金。

　　大成优选创新

　　大成的“救生艇”条款具体为：在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”事宜。

　　在投资方面，大成优选首先是在投资范围上更灵活，股票投资比例可达100％，取消了20％国债投资限制要求。其次是可以投资一些定向增发的股票，有锁定期的股票。此外，该基金可以投资权证、衍生品等品种，未来还可能利用现有资产在法律法规许可的情况下发行权证。

　　建信优势动力

　　建信优势动力基金设计了“救生艇条款”，规定基金运作满一年之后，如果连续60个交易日折价率都大于15%，将召开基金份额持有人大会，审议将该基金转换为上市开放式基金（LOF）。

　　其次，创新还表现在“盈利上市”的模式上，即在基金合同生效后，必须在份额累计净值达到1.20元或基金合同生效6个月以后才能上市交易，能使投资者利益得到最大限度的保护。

　　此外，该基金采取了“高分红”措施：在符合相关条件的前提下，基金每年收益分配次数最多为12次，最少为1次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%。此外，基金运作将更加透明，在基金成立2个月后，将现行每周公布一次基金份额净值改为每日公布基金份额净值。

　　封闭期延长至一年

　　第二类：华夏复兴、工银红利、南方盛元

　　这类基金不是严格意义上的封闭式基金，现在只是把它当作创新型基金，这类基金把封闭期延长为一年，合同生效后一年内封闭，既不申购赎回也不上市交易，这点与传统封闭式基金不同，一年之后转变为开放式基金。

　　这样，基金经理可以卸下为守住规模而争夺短期排名的包袱，基金管理团队会为一年期目标进行战略布局，而持有人也因为契约规定可避免追涨杀跌式的炒基行为。

　　南方盛元

　　封闭期内，南方盛元基金的投资组合比例为：股票可占基金资产的60%-100%，其中对红利股的投资不低于股票投资比例的80%；债券、货币市场工具及其他金融工具占基金资产的0-40%；权证占基金资产净值的0-3%；资产支持证券占基金资产净值的0-20%；基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例最低可以为0。

　　南方盛元重点投资红利股，同时设立了强制性分红条款：即全年分配比例不得低于年度已实现收益的90%。满足条件下，每季至少分红一次，每年最多分红12次。

　　华夏复兴

　　该基金采取锁定期一年的运作方式，限量发行50亿份，封闭期满之后以开放式基金方式运作。该基金股票投资比例不低于资产净值的60％，在符合分红条件的前提下，封闭期内每年收益分配不少于一次，年度收益分配比例不低于基金年度可分配收益的90％。该基金在封闭期内采用现金分红；封闭期满后，持有人可以选择现金分红或红利再投资。

　　50亿份的适中规模与一年的锁定期设计较普通开放式基金更适于选股能力突出的管理人运作。建议未来一年资金无流动性要求、该产品风险与自己偏好匹配，并且信赖华夏基金管理团队的投资者参与认购。

　　工银红利

　　该基金封闭期内股票投资比例最高可达100％，超出了此前开放式基金95％的上限。与传统封闭式基金不同，该产品在封闭期内不上市交易，不存在“折价”问题，有效地规避短期市场赎回所带来的流动性压力。虽然其在投资范围中规定了股票投资可实现100%上限操作等条款，但较其他创新型基金而言并无特殊的设计优势。

　　按风险偏好分级第三类：国投瑞银瑞福优先和瑞福进取

　　这只基金是最有特色的一只创新型基金。它采取了结构化的设计，瑞福优先和瑞福进取是根据“结构分级”的创新思路针对不同风险偏好投资者推出的不同份额的基金产品。

　　瑞福优先和瑞福进取

　　瑞福优先的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者，其分红方案为年基准收益率为1年期定期存款利率+3%，按当前的利率，其收益水平为6.06%，超额收益将和瑞福进取按1比9的比例分配。

　　瑞福进取则定位于那些有较高风险收益偏好的投资者。也就是说，持有进取份额的投资者以支付给优先份额投资者1年期银行定期存款利率+3%+超额收益10%的代价，换取了融资杠杆为1倍的资金份额进行投资，从而获取较高的基金收益增长带来的超额收益。

　　从分析中可以看出该产品设计理念相当先进，通过分级使瑞福优先取得了稳定收益，瑞福进取取得了资金杠杆效应。不过近期瑞福进取业绩表现不佳，一方面是由于市场行情较差，另一方面也体现出该基金的投研团队能力一般，没有很好地利用产品设计的特点取得高回报。